BofA 3-Week Trajectory
──────────────────────────────────────────────────────────────────────
05-01 05-08 05-15 Trend
──────────────────────────────────────────────────────────────────────
SPX Gamma Total +$7.30B +$5.20B +$5.00B ↓↓↓
0DTE Gamma $-2.40B $-6.70B $-1.30B ↑↑↑
Expiring OI Gamma +$3.20B +$10.40B +$5.10B ↑↑↑
Non-Expiring Gamma $-0.60B — +$1.10B ↑↑↑
SPX RV (10d) — 11.4% 11.5%
NDX RV (10d) — 19.0% 19.0%
Today Trigger Distance — Cascade Risk
──────────────────────────────────────────────────────────────────────
Cascade Aggregate: MEDIUM
BofA source ref: 2026-05-15
Symbol Trigger Current Trigger Price Buffer Level
──────────────────────────────────────────────────────────────────
SPX -3.0% 7,391.70 7,169.95 +3.0% high
RTY -5.0% 2,582.90 2,453.75 +5.0% medium
Cascade implication:
SPX trigger breach (-3%) → ~$100bn global CTA selling
US $50bn + Europe $35bn + Asia $15bn (BofA Page 5)
SIGN_MISMATCH — Methodology Validation (Aria P1-4)
──────────────────────────────────────────────────────────────────────
Date: 2026-05-14
IBKR full universe 0DTE: +$71.79B (raw)
Atlas Tier 3b 0DTE (×2%): +$1.44B (positive)
BofA 0DTE: $-1.30B (negative)
Magnitude: 정합 (ratio -1.105)
Sign: 정반대 (+ vs −)
Implication: Captain 5/14 Method A sign convention 본체 검증 의무.
Aria P1-4 (GEX 3-way Asymmetric 정합 강화) 시급.
Atlas 해석 — 3-Week Trajectory ────────────────────────────────────────────────────────────────────── BofA Systematic Flows 3주 누적 데이터에서 명확한 structural shift가 보입니다. SPX gamma +$7.30B → +$5.00B decay 진행 중이며, 0DTE 컴포넌트는 $-2.40B → $-1.30B 변동. Captain V1 비전 정합 검증: BofA가 처음으로 자산별 unwind trigger 명시 (SPX −3% / RTY −5%) = "Bull 길고, Bear 짧고 강하게" 비대칭 구조 정량 검증. SPX trigger breach 시 ~$100bn global CTA selling cascade. Progression: REBUILD (5/01) → SLOW (5/08) → STABILIZE + DOWNSIDE FRAGILITY (5/15)
ARIS_Data_Master/MI06_Derivatives/weekly_bofa_gamma_check.csv04-02-ARIS_SYNAPSE_V4/Research_PDFs/BofA_Systematic_Flows/BofA_Weekly_Insights_Archive.md| Component | Week 1 (2026-04-30) | Week 2 (2026-05-07) | WoW Δ |
|---|---|---|---|
| Non-expiring (>7d) | -0.6B | +1.8B | ++2.4B |
| Expiring OI (1-7d) | +3.2B | +10.4B | ++7.2B |
| 0DTE (today) | -2.4B | -6.7B | -4.3B |
| Total Net GEX | +0.2B | +5.5B | ++5.3B |
ARIS GEX 차트의 4 가지 핵심 가격 레벨. 각 ticker마다 자동 계산되어 우측 panel에 표시됩니다.
Net GEX가 양수(+)에서 음수(-)로 바뀌는 strike. 이 strike를 기준으로 dealer regime이 전환됩니다.
실전: Flip 위 +5% 이상 = 안정 buffer 큼. Flip 아래로 떨어지면 vol 가속 위험.
만기 시 가장 많은 옵션이 worthless로 만료되는 strike (옵션 매수자 손실 최대). ARIS는 Call OI + Put OI 가장 많은 strike로 계산합니다.
실전: 만기 1-2주 임박 시 Max Pain 가격대로 가격 끌림 가능성 ↑. Butterfly 또는 Iron Condor 권고.
Call OI가 가장 많이 집중된 strike. 보통 spot 위에 위치.
실전: Call Wall = 단기 가격 ceiling. 도달 시 short call spread 또는 단기 short call 매력. Call Wall 아래라면 Long Call 자석 효과 활용 가능.
Put OI가 가장 많이 집중된 strike. 보통 spot 아래에 위치.
실전: Put Wall = 단기 가격 floor. 도달 시 short put spread 또는 단기 short put 매력. Put Wall 위라면 안정 환경 (premium 매도 가능).
당신이 비행기를 조종하는 파일럿이라고 상상해보세요. 파일럿이 여러 계기 — 고도, 속도, 방위, 연료 — 를 모니터링해야 하듯, 옵션 트레이더도 "Greeks"라는 여러 risk 지표를 추적합니다. 각 Greek은 상황에 따라 포지션이 어떻게 변할지를 보여줍니다.
당신이 식당을 운영한다고 상상해보세요. 목표는 토마토 가격 투기가 아니라 식사 제공으로 돈을 버는 것입니다. 마찬가지로 많은 옵션 트레이더 — 특히 market maker — 는 주식 방향에 베팅하는 것이 아니라 유동성 공급과 spread 포착으로 돈을 법니다. 이를 위해 delta neutral 포지션을 유지합니다.
Market maker인 당신에게 hedge fund가 Tesla(TSLA) $200일 때 콜옵션 1,000장을 사러 옵니다. 각 옵션의 per-share delta는 0.4. 옵션 1장은 100주를 통제하므로:
여기서 gamma exposure가 등장합니다. Tesla 가격이 변하면 delta도 변합니다. $205로 상승 시:
이것이 옵션 만기일 근처 변동성이 증가하는 이유입니다. 수천 명 파일럿이 동시에 스로틀을 조정하는 것과 같이, 누적 효과가 극적입니다.
이 dynamic을 이해하면 주식이 특정 strike에 "pinned"되거나 작은 움직임이 갑자기 큰 움직임으로 가속되는 신비한 시장 움직임이 설명됩니다.
GEX Ratio
Net GEX
Gamma exposure는 기초자산 가격 변화에 옵션 포지션 delta가 얼마나 민감한지 측정합니다. Gamma × Open Interest × 100을 곱하면, 주어진 가격 변동에 따른 총 delta 변화 가능성이 계산됩니다.
예시: Gamma 0.05, OI 1,000 → GEX = 0.05 × 1,000 × 100 = 5,000. 주가 $1 변동 시 총 delta exposure가 약 5,000 units 변화.
per-strike GEX bar에 추가로 표시되는 장중 session wick — 현재 GEX 값뿐만 아니라 장중 어떤 범위에서 거래되었는지 보여주는 얇은 가로 연장선.
현재 +500 GEX인 strike의 wick이 -800 ~ +900이면 dealer 포지션이 오늘 크게 흔들렸음 — 같은 +500이지만 wick이 +400 ~ +600이면 안정적 상태. Wick 범위가 현재 snapshot의 맥락을 줍니다.
GEX metric이 dealer 포지션을 보여주는 반면, Flow metric은 실제 거래 행동으로 옵션 트레이더 sentiment를 드러냅니다.
Flow Ratio
Net Flow
Volume metric은 실시간 옵션 contract 거래량을 추적, 시장 활동 + 확신 수준을 즉시 보여줍니다.
Implied Volatility metric은 시장 기대치와 옵션 가격 dynamic을 보여줍니다. Call IV / Put IV는 Open Interest 가중 평균으로 계산 → 실제 시장 참여 반영.
IV Ratio
Net IV
IV Ratio / Net IV scalar가 전체 옵션 chain을 요약하는 반면, IV smile overlay는 각 strike별 call IV / put IV를 보여줍니다 (가장 가까운 만기).
GEX와 함께 읽기: negative gamma exposure + 그 아래 visibly elevated put IV가 있는 strike cluster → dealer가 hedge에 short → 하락 시 매도 / 상승 시 매수로 움직임을 증폭. Put IV 상승은 시장이 downside 보호에 비싸게 지불 중. 이 조합 = 평소보다 빠른 가격 움직임 예고.
Options Inventory view는 각 strike별 실시간 옵션 flow + 시장 참여자 net positioning 시각화.
Bullish 포지셔닝:
Bearish 포지셔닝:
Lending Tracker는 600+ ticker (S&P 500 + 주요 ETF + 인기 성장주)의 두 가지 상호보완 short-positioning metric을 추적:
이 두 가지가 세 가지 short-positioning regime을 구분합니다:
Z-Score 색상 코드:
Tape panel은 strike / type / 만기별 institutional-grade 옵션 print를 실시간 표시. 각 row = 특정 contract (예: SPY 700C 04/24) + 총 notional + 최대 block size + 가장 최근 print 시각.
방향 의도: Near-dated, near-the-money block (예: 25 DTE put $5–10 from spot + 500+ block size) → 단기 방향성 확신 — institution이 특정 움직임에 베팅.
Hedging 활동: Long-dated OTM print (>30 DTE, spot 대비 $3–5+ 거리) → 보통 포트폴리오 hedge — 방향성 베팅 아님.
주요 level 근접: Gamma wall에서의 block — "at Max GEX X" 또는 "at Zero Gamma Y" 표시되면 institution이 그 구조적 level을 테스트 중.
GEX Ratio는 call vs put gamma exposure 균형을 보여줍니다. 0.5 훨씬 초과 → market maker long gamma → delta neutrality 유지 위해 강세에 매도 / 약세에 매수 (가격 안정화). 0.5 훨씬 미만 → short gamma → 강세에 매수 / 약세에 매도 → 양방향 움직임 증폭. Net GEX는 모든 strike의 총합 gamma imbalance — positive Net GEX = dealer net long gamma = 안정화 효과.
Flow Ratio + Net Flow를 결합해 옵션 트레이더 시장 sentiment 측정. 강한 positive Net Flow + 높은 Flow Ratio (>0.7) → 강한 bullish 포지셔닝. 강한 negative Net Flow + 낮은 Flow Ratio (<0.3) → 집중된 bearish sentiment.
Volume metric은 timing + 확신 신호 제공. 큰 가격 변화 + Volume spike → 강한 확신. Volume 없는 움직임 → 일시적일 가능성. Volume만으로는 방향 결정 X → Flow metric과 결합 필수.
IV Ratio는 call vs put 변동성 차이의 정규화된 view — 지속적으로 0.6 초과 → call이 지속적으로 비싸 → bullish 기대. Extreme positive Net IV (>5%) → 강한 bullish sentiment. Extreme negative (<-5%) → fear-driven downside 보호 수요.
Loan balance는 "capital stock" view; short volume은 "flow" view. 둘의 조합이 답하는 질문: short가 새로 열리는 중인가 (둘 다 상승), 장중 churn 중인가 (volume up + balance flat), covering 중인가 (volume up + balance down)?
GEX Ratio는 positive vs negative gamma exposure 균형을 측정. 0.5 초과 → net positive gamma → 가격 변동에 저항 가능성. 0.5 미만 → net negative gamma → 가격 변동 가속 가능성. Net GEX는 call vs put gamma exposure의 절대 차이 → dealer 포지셔닝의 전체 방향성 bias + 잠재 hedging 요구 표시. 양수 → bullish dealer 포지셔닝.
Flow Ratio는 bullish vs bearish 옵션 활동 균형. 0.5 초과 → net bullish 포지셔닝. 0.5 미만 → bearish sentiment 우세. Net Flow는 bullish vs bearish 옵션 volume의 절대 차이. Magnitude가 확신 강도 — 가격에 반영되기 전 잠재 시장 shift 식별 도구.
IV Ratio = call IV / (call IV + put IV) → call vs put 변동성 차이의 정규화 view. 0.5 초과 → call이 put보다 상대적으로 비싸. Net IV = call IV − put IV. Call IV / Put IV 모두 Open Interest 가중 평균으로 계산 → 실제 시장 참여 반영. Positive Net IV → call이 put보다 비싸 → bullish sentiment 또는 supply/demand imbalance.
주요 gamma level — Maximum Gamma (Max γ), Zero Gamma, Minimum Gamma (Min γ) strike — 의 실시간 추적. 이 level들은 가격 움직임의 자석 역할 — Max Gamma = dealer hedging 압력이 가장 강한 support/resistance level. 가격이 이 dynamic level과 어떻게 상호작용하는지 모니터링 → 장중 잠재 반전/돌파 예측.
각 strike별 gamma exposure + 옵션 inventory (call/put 매수-매도) 시각화 → dealer hedging 활동이 가격에 영향 줄 수 있는 주요 level 식별 → 최적 entry/exit point 결정 도움.
600+ ticker의 일별 stock loan balance + short volume 추적. 두 metric의 Z-score가 통계적으로 이상한 변화 highlight — 배치된 capital (loan) + 일별 매도 활동 (volume)을 결합 → 새 short 시작 vs 기존 churn 구분 + 가격 반영 전 bearish 압력 spot.
Index 차트 (SPX/SPY/QQQ/IWM)에서 expiry tab으로 전환 가능.
| W Weekly | 매주 금요일 만기. 0DTE 옵션 = retail/HF gamma scalping 핵심. Daily pinning 자주. |
| M Monthly | 매월 3rd Friday. 가장 liquidity 높음. Institutional positioning 집중. Long-term gamma magnet. |
| Q Quarterly | 3/6/9/12월 3rd Friday. 가장 큰 institutional rebalance. 분기 rotation 시기. |
여러 expiry 동시 보기 = ALL Aggregate 클릭.
Spot이 Gamma Flip 위 + Net GEX 양수 + Spot ≈ Max Pain → "오늘 큰 움직임 없음" 안전 trade.
Spot이 Gamma Flip 아래 + Call Wall 위쪽 가까이 + Volume 폭증 → 빠른 상승 catalyst 시 dealer 매수 강제 → squeeze.
5/15 Monthly OPEX D-2. Max Pain $716 (Spot $739)와 차이 큼 → Pin Theory 작동 시 -3% drag 가능.
Stock의 Put GEX가 spot 아래 -5% 근처 집중 → "기관이 -5% 방어선 깔아놓음" → 그 지지선 깨지면 fast crash.
Data: Eikon + IBKR Path 1 (SPX 정확 Max Pain) | Updated: 2026-05-18 12:09 PDT
ARIS GEX · 사용법 다시 보기
| Current GEX Regime | POSITIVE ($+13.97B SPX total) |
| Suggested Action | Stable regime · Realized vol 낮음 (range-bound 가능) · 단기 trade OK |
| Regime Flip Trigger | Total GEX crosses zero ↔ from sign reversal = realized vol regime change |